导语：当比特币价格徘徊在88，650美元高位时，整个加密市场的情绪却陷入了自2018年指数创立以来最长的“极度恐惧”期之一。据市场分析，这种价格与情绪的严重背离，揭示了当前市场结构性变化的深层逻辑。投资者应关注，传统金融（TradFi）资金的持续流入，正悄然重塑加密世界的格局。
核心数据与观点：根据加密恐惧与贪婪指数（Crypto Fear & Greed Index）显示，市场情绪已连续14天处于“极度恐惧”区域，12月26日指数得分仅为20（满分100）。值得注意的是，这一得分甚至低于2022年11月FTX崩盘冲击行业时的水平，而当时比特币价格一度跌至16，000美元附近。目前，比特币价格虽从10月6日的历史高点126，080美元回落了近30%，但仍远高于FTX时期。这种强烈的反差，凸显了市场参与主体的变迁。
市场背景分析：分析师指出，市场情绪的持续低迷始于10月初，当时中美关税担忧重燃，导致加密市场在10月10日单日蒸发近5000亿美元市值。此外，市场担忧美联储可能在2026年第一季度暂停降息，这也给投资者情绪蒙上阴影。加密货币交易所BTSE的首席运营官Jeff Mei上周一曾警告，若美联储维持利率不变，比特币可能跌至70，000美元。另一方面，数据显示，谷歌加密搜索量、维基百科浏览量及网络论坛讨论热度均已下降。数据分析平台Alphractal指出，“加密社交活跃度已回归至熊市常见水平，2025年12月，散户投资者似乎感到气馁、脱离市场且基本缺席。”
结构性变化：原生加密散户与传统金融散户的“冰火两重天”
Bitwise首席投资官Matt Hougan将市场回调与情绪低落归咎于“加密原生散户”的离场。他指出，这部分投资者在经历FTX崩盘、迷因币（Memecoin）灾难、山寨币季节未如期而至以及10月10日的清算事件后备受打击，目前选择观望。然而，与之形成鲜明对比的是，“传统金融零售投资者”（TradFi retail）正蓬勃发展。Hougan以他的叔叔为例，指出这部分传统投资者正在进入加密市场。一个关键证据是，尽管比特币年初至今下跌了5%，但美国比特币现货ETF在2025年已吸引了超过250亿美元的净流入。这表明，机构及传统渠道的资金正在成为支撑市场的新力量。
结尾预测：综合来看，当前加密市场正处于一个关键的过渡期。市场情绪的“极度恐惧”更多反映了加密原生群体的疲惫与谨慎，而价格的相对坚挺则得益于传统金融世界通过合规产品（如ETF）带来的增量资金。展望未来，市场情绪的修复可能需要等待宏观不确定性（如美联储政策）的明朗，或者新一轮由传统资本驱动的叙事出现。投资者应关注两类资金的动态变化，这将是判断市场下一阶段走向的重要风向标。
