2026年初，华尔街巨头高盛的一纸评级调整，为加密货币及交易平台赛道投下了一枚重磅信号弹。该行将美国最大加密货币交易所Coinbase评级上调至“买入”，同时将社交交易平台eToro评级下调至“中性”。这一“一升一降”的操作，不仅牵动了相关公司股价的即时波动，更被市场分析师解读为对2026年加密生态结构性变化的前瞻性判断。分析师指出，这背后反映了传统零售经纪业务与加密货币交易加速融合的大趋势，以及市场在监管趋明环境下对头部平台价值重估的逻辑。
核心观点与数据：高盛的“选择性看好”与具体调仓逻辑
据市场分析，高盛在报告中明确表达了对于2026年券商及加密公司的“选择性看好”立场。其核心依据在于坚韧的零售交易环境以及持续的监管进展。具体操作上，高盛将Coinbase的目标股价从294美元大幅上调至303美元，这意味着超过30%的上涨空间。报告发布后，COIN股价在盘前交易中应声上涨超过4%。与之相对，eToro的目标价则被从48美元下调至39美元，其股价在盘前下跌1.2%。
市场背景分析：分化加剧，头部平台优势凸显
此次评级调整深刻揭示了当前市场的分化格局。高盛分析师James Yaro及其团队认为，Coinbase的规模效应和品牌实力是其实现超越同业营收增长和市场份额获取的关键驱动力。他们预测，到2027年，Coinbase的营收复合年增长率将达到12%，远高于同业平均8%的水平，这得益于其行业领先的客户获取成本效率。值得注意的是，Coinbase不断扩展的订阅与服务业务（目前已占营收约40%）被持续看好，预计将随着加密货币用例从单纯交易向更广阔领域拓展而稳步增长，并降低盈利波动性。
相比之下，对于eToro，分析师则表达了对其核心市场和产品竞争加剧的担忧，认为这可能推高其客户获取成本、影响定价，并拖累其在美国市场的扩张计划。与此同时，高盛维持了对Robinhood、Interactive Brokers等公司的“买入”评级，显示出其对多元化交易平台生态的持续关注。
结尾预测：融合与竞争并存的2026年
展望2026年，传统零售经纪与加密货币交易的融合预计将继续深化，这一过程将驱动竞争白热化，并可能显著影响市场份额与产品定价格局。投资者应关注那些像Coinbase一样，具备强大品牌、规模优势并能通过多元化业务（如财富管理、资产代币化等）降低周期波动性的头部平台。同时，监管框架的逐步明晰将成为行业发展的关键变量，为合规运营的领先企业创造更稳定的增长环境。在加密资产日益成为主流资产配置组成部分的背景下，拥有清晰战略和强大执行力的平台，更有可能在下一轮行业洗牌中脱颖而出。
