导语：当一家公司的股价从高点暴跌超过80%，你会选择割肉离场还是逆向加仓？对于韩国散户投资者而言，答案显然是后者。尽管美股上市的以太坊囤积公司BitMine Immersion Technologies股价已从7月峰值重挫，但韩国投资者在2025年仍向其净投入高达14亿美元，使其成为仅次于谷歌母公司Alphabet的第二大热门海外股票。这背后，是高风险偏好的驱动，还是对以太坊长期价值的豪赌？
核心观点：据市场分析，BitMine的吸引力源于其根本性的业务转型。该公司从比特币挖矿转向构建以太坊资产储备，宣布成为一家旨在囤积ETH的上市实体。这一战略转变曾一度引发其股价暴涨超过3000%，将其从默默无闻推至韩国投资者海外购股榜单的前列。值得注意的是，该公司由亿万富翁彼得·蒂尔支持，并由以看好加密货币闻名的华尔街预测师汤姆·李领导。
市场背景分析：韩国散户的投资行为远不止于购买正股。为了追求更高风险敞口，他们还将目光投向了杠杆产品。数据显示，投资者已向T-Rex推出的2X Long BitMine Daily Target ETF注入了5.66亿美元，该ETF旨在实现股票每日表现的两倍回报，尽管其自身价格也已从9月高点下跌约86%。分析师指出，这种狂热与BitMine的资产负债表直接相关。根据战略数据网站信息，该公司持有价值约120亿美元的以太坊，使其成为专注于ETH的最大数字资产储备公司。
然而，市场并非一帆风顺。以太坊本身在2025年下跌了约11%。此前，包括BitMine在内的一批上市储备公司的涌现，曾助推ETH在8月触及近5000美元的历史高位，但随后涨势消退。对于韩国零售交易者而言，其吸引力并非稳定的风险暴露，而更多在于“凸性”收益。以太坊储备公司的股票如同放大的ETH代理，在加密货币波动性之上又叠加了股权风险。这种结构在顺风期能创造急剧的上行空间，在资金流向逆转时也会带来同样剧烈的回撤。
结尾预测：BitMine的现象成为了2025年投机性需求在遭遇毁灭性打击后依然存活的极端案例之一。投资者应关注，这种将公司作为高波动性加密资产杠杆化投资工具的模式，未来是否会在其他市场或资产类别中复现。随着加密货币市场与传统金融的进一步融合，类似BitMine这样“专营囤积”的上市公司，其股价与底层资产（如ETH）价格之间的联动关系及风险传导机制，将成为监管机构和市场参与者持续观察的重点。这场由韩国散户主导的“极限投资”实验，其结果或将重新定义市场对风险与回报的认知边界。
