随着2025年步入尾声，加密市场与传统贵金属市场呈现出前所未有的“冰火两重天”。一方面，被誉为“数字黄金”的比特币在近期跌破87，000美元关口，测试关键支撑位；另一方面，传统黄金价格却一路高歌猛进，年内涨幅高达70%，正挑战着自1970年代以来未曾有效突破的关键阻力区。这种强烈的对比，是否预示着资产轮动的新周期已经开启？
核心数据揭示市场分化
据市场分析，衡量资产真实价值的一个重要维度是将其价格与美元货币供应量（M2）进行对比。在这一指标下，黄金当前已达到一个历史性的关键位置——该水平曾在2011年和1970年代初形成强大阻力，仅在1970年代末的暴涨中被短暂突破。分析师指出，当时黄金价格在数年内翻了三倍以上，达到每盎司700美元的历史记录。而如今，金价已攀升至每盎司约4，500美元。
与此同时，比特币的表现则形成鲜明反差。尽管比特币相对于美元货币供应量在每一个周期都创出新高，但近期价格已回落至今年4月“关税恐慌”时期的低点附近，该位置同时也对应着2024年3月的上一个周期高点。值得注意的是，比特币在2025年整体表现疲软，年内下跌约10%，与黄金的强势形成巨大落差。
市场背景：结构性进步与价格停滞的悖论
2025年的加密市场呈现出一种“结构性背离”。尽管在监管合规和机构采用方面取得了里程碑式的进展，大多数主要生态系统的总锁定价值（TVL）也有所增长，但众多大型Layer-1代币的年终回报率却为负值或持平。这种网络使用率与代币价格表现的脱钩，成为今年市场的主要特征。
报告指出，在传统金融市场，黄金、白银、铂金和铜等金属在圣诞节后均创下历史新高，资金明显流向实物资产，进行所谓的“货币贬值对冲”交易，并反映了地缘政治紧张局势。这一资金流向的转变，进一步加剧了加密资产的抛压。
结尾预测：2026年，分化还是融合？
展望2026年，投资者应关注以下几个关键趋势：首先，黄金能否成功突破长达数十年的关键阻力区，将决定传统避险资产的上行空间。其次，比特币目前测试的关键支撑位至关重要，若能守住，则可能构筑新一轮周期的底部。最后，Layer-1公链生态的“价值发现”过程将继续，协议收入与应用收入的关系、驱动机构采用的机制，将成为影响其代币表现的核心变量。市场的分化或许不会立刻结束，但这也为精明的投资者指明了在波动中寻找价值的机会所在。
