加密市场正为周五即将到来的大规模结构性重置做好准备，价值数十亿美元的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权将于Deribit交易所到期交割。这一被称为“节礼日”事件的到期潮，将涉及236亿美元的比特币期权与38亿美元的以太坊期权停止交易并结算。上述数据基于发稿时活跃期权合约的美元价值计算，每份合约分别代表1个BTC或1个ETH。
据Deribit透露，本次到期事件将影响该中心化交易所超过50%的未平仓合约，且呈现出明显的看涨布局特征。Deribit全球零售销售与业务发展主管西德拉·法里克在Telegram访谈中指出：“最大痛点价位位于96,000美元附近，而0.38的看跌/看涨比率反映出市场头寸明显偏向看涨期权，凸显看多倾向。”最大痛点价格是指期权买方可能承受最大损失、而期权卖方（通常是大型机构与做市商）获得最大收益的价格水平。
期权作为衍生品合约，赋予持有者在未来特定日期以预定价格买卖标的资产的权利而非义务。看涨期权买方隐含对市场的乐观预期，而看跌期权买方则持悲观态度，旨在对冲或从标的资产潜在跌势中获利。
随着到期日临近，“最大痛点”成为最受关注的数据之一。由于合约双方盈亏效应的存在，部分观察人士认为这会在专业交易者调整对冲策略时形成拉锯战，往往导致现货价格在倒计时阶段向最大痛点水平靠拢。该理论支持者暗示，比特币可能在到期前升至96,000美元，以太坊则有望触及3,100美元。
然而在更广阔的加密衍生品领域，最大痛点假说仍是备受争议的概念，许多市场参与者认为其对价格影响有限。就期权比率而言，当前每100份看涨期权仅对应38份看跌期权，这直观体现了交易者全年通过看涨期权追逐上涨敞口的强烈看多情绪。
截至发稿时，多数未平仓合约集中在行权价10万至11.6万美元的看涨期权区间，而行权价8.5万美元的看跌期权则成为最受欢迎的下行对冲工具。此类大规模到期事件通常伴随剧烈波动，因交易者急于平仓或将头寸展期至新合约。法里克透露，部分行权价7万至8.5万美元的看跌期权正被展期至明年1月。
“是否让12月看跌期权头寸自然到期或进行展期的决策，将决定下行风险源于年末季节性风险还是结构性风险重置。”法里克补充道。随着市场进入年度收官阶段，这场期权到期风暴或将成为检验加密市场韧性的关键试金石。
