近期，关于比特币鲸鱼正在大规模重新积累的猜测甚嚣尘上，但最新的链上数据分析却揭示了不同的故事。据市场分析，这一流行叙事可能存在严重误导，真正的市场信号正从另一个关键群体——长期持有者身上浮现。随着比特币价格在90,000美元附近徘徊，市场结构已因现货ETF的登场而发生深刻变化。
核心观点指出，所谓的“鲸鱼积累”数据在很大程度上被交易所活动扭曲了。CryptoQuant研究主管Julio Moreno分析称，加密货币交易所出于运营和监管原因，通常会将大量小额钱包的资金整合到少数几个大钱包中。这一过程人为地增加了持有巨额余额的钱包数量，导致链上追踪器误将此活动归类为鲸鱼积累。当过滤掉这些与交易所相关的干扰后，数据显示，大型持有者实际上仍在分发比特币，而非积累。因此，总体鲸鱼余额持续下降，持有100至1,000 BTC的地址余额也在减少，这一趋势暗示着交易所交易基金（ETF）的资金持续外流。
这一数据意义重大，因为比特币鲸鱼对市场有着巨大的影响力，大额交易常常推动价格走势和波动周期。然而，自2024年初美国现货比特币ETF推出以来，市场结构已经转变，这些ETF已成为数字资产的主要持有者。值得注意的是，尽管围绕比特币鲸鱼是否在重新积累的争论仍在继续，但其他链上数据指向了一个备受关注的群体——长期持有者——发生了更具建设性的转变。
VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel指出，比特币的长期持有人在过去30天内已转变为净积累者，此前该群体经历了自2019年以来最大规模的抛售事件。这一转变表明，比特币近期最重要的卖压来源之一可能正在缓解，至少短期内是如此。分析师指出，比特币的价格走势尚未反映出持续的复苏，但该资产也避免了再次测试11月低于80,000美元的低点。截至发稿时，比特币交易价格略高于90,000美元。
展望未来，投资者应关注两个关键信号：一是过滤掉交易所噪音后的真实鲸鱼动向，二是长期持有者积累趋势的持续性。市场结构的变化意味着，现货ETF的流量数据与链上长期持有者的行为，可能比传统的“鲸鱼钱包”指标更能预示市场方向。在当前的震荡格局下，理解数据的真实来源比盲目追随市场叙事更为重要。
