导语：2025年美国IPO市场交出了一份“喜忧参半”的成绩单。最新数据显示，去年所有新上市公司的加权平均涨幅为13.9%，落后于标普500指数同期16%的涨幅。据市场分析，加密货币与人工智能领域的多家明星公司公开上市后表现不佳，是拖累整体IPO表现的关键因素。这背后，是投资者在狂热追捧新兴科技概念后，正回归基本面驱动的理性市场。
核心观点与数据：彭博社周一报道指出，2025年在美国上市的公司（不包括封闭式基金和空白支票公司）股价平均上涨13.9%。这一表现逊于代表大盘的标普500指数。值得注意的是，其中规模在5亿至10亿美元之间的中型IPO表现尤为疲软，加权平均涨幅仅为5.6%，而规模超过10亿美元的大型IPO平均涨幅则达到20%。普华永道美国IPO业务负责人迈克·贝林对此评价：“去年对IPO而言是明显好坏参半的一年。”
市场背景分析：2025年，在特朗普政府政策带来的信心提振下，华尔街向加密货币公司注入了数十亿美元资金，推动了一批行业巨头走向公开市场。然而，上市后的表现却大相径庭。稳定币发行商Circle（CRCL）在6月以105亿美元的规模重磅上市，发行价31美元，首日股价暴涨170%，成为当年表现最佳的加密IPO之一。但好景不长，随着比特币（BTC）从10月高点回落，Circle股价也一路走低，截至12月31日收于79.30美元，已低于其首日收盘价，目前股价较其超过263美元的峰值下跌近70%。
与此同时，由Winklevoss双胞胎兄弟创立的加密货币交易所Gemini（GEMI）在9月上市后，成为2025年表现最差的加密IPO之一。其股价从28美元的发行价一度攀升至32.5美元以上，但到12月31日已暴跌64.5%，收于9.92美元。另一家加密交易所Bullish（BLSH）的股价也从上市首日收盘价68美元跌至年末的37.87美元，近乎回到发行原点。
人工智能领域的IPO同样是一场“赌博”。例如数据中心开发商Fermi和AI驱动的费用管理平台Navan，自上市以来表现均未达预期。投资者应关注到，市场对早期科技公司的门槛已显著提高。
结尾预测：展望未来，IPO市场或将延续“选择性复苏”的态势。贝林指出：“最重要的启示是，我们已坚定地回归到一个由基本面驱动的市场。投资者变得挑剔得多，公司必须以更清晰的叙事和更强的运营方向进入市场。”对于加密货币行业而言，尽管短期上市潮遭遇波折，但合规化、机构化仍是长期趋势。投资者在关注热门赛道的同时，更应深入审视公司的商业模式、盈利能力和长期竞争力，而非仅仅追逐概念。随着市场情绪逐步冷却，真正具备坚实基本面的项目，或许将在下一轮周期中脱颖而出。
