近日，全球加密资产管理巨头灰度（Grayscale）宣布，将为其旗下的灰度以太坊信托ETF（ETHE）进行首次质押收益分配。这一事件标志着美国上市的首只现货加密交易所交易产品（ETP）实现了与链上质押活动挂钩的现金派息，为整个加密投资领域打开了“生息资产”的新篇章，引发了市场对以太坊ETF未来发展的广泛关注。
核心观点：美国现货加密ETF迈入“生息”新阶段
据市场分析，此次派息的核心在于灰度于2024年10月6日为其以太坊产品启用了质押功能。通过机构托管方和第三方验证者提供商进行质押，灰度以太坊信托ETF（ETHE）和灰度以太坊迷你信托ETF（ETH）成为首批能够获得以太坊质押敞口的美国上市现货加密ETP。根据安排，持有至本周一市场收盘的ETHE股东，将于本周二获得约每股0.08美元的现金派息，这笔资金来源于质押奖励的出售所得。分析师指出，这不仅仅是简单的分红，更代表着传统金融工具与区块链原生收益机制的一次成功嫁接。
市场背景：质押赋能，以太坊ETF竞争格局生变
值得注意的是，灰度基金运作于1940年《投资公司法》之外，这种结构允许其进行质押活动，但也意味着其与传统美国ETF的监管保护有所不同。然而，这并未阻挡主流资管巨头对质押功能的追逐。目前，虽然灰度是唯一已进行以太坊质押收益派发的美国交易基金，但赛道竞争已然加剧。
市场数据显示，美国现货以太坊ETF自2024年7月开始交易以来，在首个完整年度（2025年）便吸引了高达96亿美元的净流入。根据CoinMarketCap数据，目前美国现货以太坊ETF管理的总资产规模已达到约180亿美元。其中，贝莱德的iShares以太坊信托ETF（ETHA）以约111亿美元的市值位居榜首，紧随其后的是灰度的ETHE（约41亿美元）和灰度以太坊迷你信托ETF（约15亿美元）。
与此同时，包括富达、21Shares和贝莱德在内的多家顶级资产管理公司，均已向美国证券交易委员会（SEC）提交了为其现货以太坊ETF增加质押功能的申请或进行了相关注册。例如，Cboe BZX交易所已提交规则变更提案，寻求批准为富达以太坊基金增加质押功能；贝莱德也在特拉华州注册了“质押以太坊交易所交易基金”。这些动向表明，“质押收益”正成为下一代现货以太坊ETF产品的标配和核心竞争点。
结尾预测：质押常态化将如何重塑加密投资生态？
灰度此次开创性的派息行动，很可能只是一个开始。随着更多主流机构的现货以太坊ETF获得质押许可，投资者将能更便捷地通过受监管的金融产品捕获以太坊网络的底层收益。这不仅会增强以太坊作为“生息资产”的吸引力，也可能进一步推动资金流入相关ETF产品，巩固其在传统投资组合中的地位。投资者应关注后续监管审批进展及各基金具体的质押策略，这将是影响产品收益率和风险特征的关键。可以预见，融合了资本增值与持续现金回报的“质押型ETF”，有望在2026年成为加密资产主流化进程中的重要推动力，深刻改变机构的配置逻辑与个人的投资体验。
