2025年最后两个月，加密市场迎来了一场剧烈的“资金大迁徙”。根据SoSoValue的数据，美国现货比特币ETF在11月和12月累计录得高达47亿美元的净流出，创下自2024年1月推出以来的最差两月表现。与此同时，比特币价格在此期间下跌了20%。这一系列数据是否预示着机构兴趣的退潮？还是市场在为新一轮行情积蓄力量？
数据显示，这11只现货比特币ETF在11月录得34.8亿美元净流出后，12月再度流出10.9亿美元，合计47亿美元的赎回规模，甚至超过了此前2024年2月和3月创下的43.2亿美元纪录。值得注意的是，同期上市的以太坊ETF也遭遇重创，两个月内资金流出超过20亿美元。分析师指出，这股资金外流潮与比特币价格20%的跌幅同步，显著反映了年末机构投资者风险偏好的降温。
这一现象背后，是2025年末加密市场整体面临的多重压力。在经历了数年的高速增长与机构化进程后，市场进入了阶段性的盘整与获利了结期。投资者应关注，尽管比特币和以太坊ETF失血严重，但市场并非一片黯淡。例如，XRP ETF在同期吸引了超过10亿美元的资金流入，而Solana (SOL) ETF也获得了超过5亿美元的净流入。这表明资金正在不同板块间进行轮动与再配置。与此同时，KuCoin等中心化交易所在2025年的交易量增速超越了整体市场，显示出生态的多元化发展。
对于当前的资金外流，市场观点存在分歧。印度Giottus交易所首席执行官Vikram Subburaj认为：“ETF资金流出和持续的清算正在打压市场情绪，但市场结构并未显示出恐慌。相反，这似乎是一个趋于平衡的市场——弱势投资者在年底退出，而资产负债表更强劲的机构正在吸收供应。”他进一步补充道：“价格正在压缩，因为双方都在等待一月份流动性回归。”这暗示当前的调整可能为后续的波动蓄力。值得注意的是，比特币的波动率带已压缩至历史低位水平，这往往预示着一次重大的价格波动即将到来。
展望未来，2025年末的这轮资金大流出，更像是市场的一次深度洗牌和流动性再平衡。机构资金的短期撤离并不等同于长期趋势的逆转，反而可能为2026年初市场流动性回归后的新方向选择铺平道路。投资者应关注一月份的资金流向变化以及比特币波动率突破的迹象。市场在消化了年末的抛压后，随着新一年配置周期的开始，主力资产有望迎来新的流动性注入，而资金在主流币与山寨币之间的轮动节奏将成为影响下一阶段行情的关键。
