导语：2025年，加密货币衍生品市场格局正在被一股来自链上的力量重塑。据Coinbase研究员分析，随着交易者行为模式的转变，去中心化永续合约交易量已突破月度万亿美元大关，成为驱动市场增长的核心引擎。这一趋势不仅揭示了衍生品市场的结构性变化，更预示着加密金融基础设施的深刻演进。
核心数据与观点：市场数据显示，去中心化交易所（DEX）的月度永续合约交易量已超过1万亿美元。据Coinbase研究员David Duong指出，这一激增部分源于传统“山寨币季节”的缺席，促使交易者转而通过杠杆在永续合约中寻求更高回报。他特别强调，永续合约所提供的“前所未有的杠杆程度”，允许交易者以相对较小的资本放大风险敞口。
市场背景与竞争分析：这一轮增长主要由去中心化交易平台驱动。例如，Aster和Hyperliquid等链上场所占据了交易量的绝大部分。值得注意的是，竞争在过去一年急剧白热化。Aster在其代币生成事件后，曾以近360亿美元的24小时交易量短暂登顶去中心化永续合约排行榜，占据了当时DEX永续合约总活动的一半以上。而由科技企业家Vladimir Novakovski创立的Lighter，也在其主网上线后成功完成了6800万美元的融资轮。
从具体平台表现看，过去30天内，链上永续合约总交易量约为9720亿美元。其中，Lighter以约2030亿美元领先，Aster以约1718亿美元紧随其后，Hyperliquid则以约1606亿美元位列第三。Hyperliquid在2023年底推出平台，并在2024年增加现货交易后获得更广泛关注，其单月交易量曾创下约3190亿美元的纪录。
未来趋势预测：分析师指出，永续合约正在超越孤立的高杠杆交易工具范畴，逐渐成为DeFi市场中核心的、可组合的基础元件。更值得投资者关注的是，股权永续合约可能成为下一个增长领域。代币化的股票衍生品有望将加密货币的7x24小时交易、杠杆特性与传统市场休市时段对美股敞口的需求相结合，开辟全新的市场赛道。
总而言之，链上永续合约的崛起不仅是交易量的迁移，更是加密金融向更高效、更可组合方向进化的标志。随着基础设施的完善和创新产品的出现，这一市场的影响力预计将持续扩大。
