近期，比特币在8万至9万美元区间震荡，链上数据揭示出一幅耐人寻味的图景：巨鲸与散户正上演一场截然相反的“对手戏”。据市场分析机构Glassnode数据显示，持有1000至10000枚BTC的“鲸鱼”地址成为近几周市场的主要净买入方，其“积累趋势得分”接近1，显示出坚定的积累态势。与此同时，持有少于1000枚BTC的较小实体则成为净卖家，这一行为模式与持续处于“恐惧”或“极度恐惧”区间的加密货币恐惧与贪婪指数相呼应，被分析师普遍解读为散户的“投降式抛售”。这种大额持有者与小额持有者的行为分化，或将成为研判2026年市场走势的关键信号。
根据Glassnode的详细分析，其“积累趋势得分”通过衡量不同钱包群组在过去15天内的实体规模及其净买入的比特币数量来评估市场行为。得分越接近1，表明积累行为越显著；越接近0，则表明分布（卖出）行为越普遍。数据显示，1000-10000 BTC的鲸鱼群组是目前唯一显示出持续积累迹象的群体。值得注意的是，这些巨鲸的买入动作主要集中在比特币8万美元的价格区间，这是一个在过去较长时间内未曾持续交易过的价格水平。
市场背景分析显示，这种分化发生在复杂的宏观与行业环境之下。尽管2025年在监管清晰化和机构采用方面取得了一些结构性进展，多数主流Layer-1公链的总锁仓价值（TVL）也有所增长，但其原生代币的价格表现却普遍疲软，多数大盘L1代币全年录得负收益或持平。这揭示了网络使用量与代币价格表现之间的结构性脱钩。分析指出，当市场情绪持续低迷时，资金实力雄厚、着眼于长远的巨鲸往往视之为积累廉价筹码的良机；而抗风险能力较弱的散户投资者则更容易在恐慌中交出筹码。这种历史反复上演的周期行为，为当前市场阶段提供了注脚。
展望2026年，当前的市场结构为投资者提供了重要启示。巨鲸的持续积累行为，通常被视为对资产长期价值有信心的信号，可能为市场构筑一个相对坚实的底部。然而，投资者应关注，持有超过10000枚BTC的超巨型鲸鱼群组在11月底比特币接近8万美元时曾积极买入，但近期买入速度已有所放缓，尽管他们尚未转向卖出。结尾预测认为，若巨鲸积累趋势得以延续，且市场恐慌情绪逐步消散，比特币有望在消化当前抛压后，获得更稳固的上行基础。对于投资者而言，密切跟踪链上巨鲸动向与市场情绪指数的变化，比单纯关注价格波动更具前瞻性意义。
