导语：随着2025年接近尾声，比特币矿业上演了一场冰与火之歌。一边是以IREN为代表的AI算力转型先锋，年内股价狂飙超300%；另一边则是以Bitdeer、Marathon为代表的传统“纯挖矿”巨头，股价大幅下挫，最大跌幅达50%。这场剧烈的板块分化，清晰地揭示了一个趋势：在比特币价格承压的背景下，拥抱AI与高性能计算（HPC）已成为矿业公司生存与增长的新命脉。
核心数据揭示矿业巨变
据市场数据分析，截至2025年末，比特币矿业上市公司的股价表现呈现出极端分化。转型AI算力服务最激进的IREN（Iris Energy）成为最大赢家，年内涨幅高达惊人的+300%。紧随其后的Cipher Mining（CIFR）涨幅也达到+230%，而Hut 8（HUT）因签署一项价值70亿美元、为期15年的AI数据中心租赁合同，股价飙升约+139%。
与此形成鲜明对比的是，那些主要依赖比特币储备的“纯挖矿”公司普遍表现低迷。其中，Bitdeer Technologies（BTDR）成为板块中表现最差的公司，股价下跌约50%。而持有最多比特币（53,250枚BTC）的Marathon Digital（MARA）年内跌幅也达到-44%。分析师指出，这凸显了仅靠持有大量比特币已不足以抵消盈利疲软、执行问题以及AI战略延迟所带来的负面影响。
市场背景：BTC价格承压，AI需求爆发成关键变量
值得注意的是，2025年对于比特币本身而言是充满挑战的一年，其价格年内下跌约7%，而同期黄金、标普500指数和科技股却屡创新高。这种宏观背景迫使矿业公司必须寻找新的增长引擎。
正是在此背景下，向人工智能和高性能计算基础设施的多元化转型，成为了驱动股价分化的核心逻辑。表现突出的公司无一不是积极向AI算力服务“转身”的先锋。例如，IREN的暴涨得益于其大规模GPU云交易和获得微软的支持；Cipher则通过与Fluidstack等公司深化AI托管合作实现增长。这些成功的案例表明，将现有的矿场基础设施重新改造为AI数据中心，正成为一条被市场高度认可的可行路径。
相比之下，一些公司的转型步伐则显得迟缓或遇阻。例如，Core Scientific（CORZ）的股东在10月拒绝了CoreWeave高达90亿美元的全股票收购要约，选择独立发展以追求AI需求下的更高价值，但其股价年内仅上涨9%。而Bitdeer在第三季度财报中披露了超预期的净亏损，并推迟了其ASIC芯片计划，这为其AI扩张蓝图蒙上了阴影，直接导致了股价的大幅下挫。
结尾预测：算力多元化已成定局，投资者应关注两类机会
展望2026年，分析师指出，比特币矿业“纯挖矿”的单一商业模式正在被颠覆，向AI/HPC的算力多元化已成为不可逆转的行业趋势。投资者应重点关注两类机会：一是已成功签署长期、大额AI算力合同，拥有稳定现金流预期的转型先行者；二是拥有优质能源、土地和基础设施资源，具备向AI数据中心低成本转型潜力的矿业公司。
最终，能够将比特币挖矿的能源基础设施与爆发式增长的AI算力需求进行高效协同的公司，更有可能在下一轮周期中脱颖而出，赢得资本市场的持续青睐。
